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国内铁路设备制造领域深度报告：中国中车独占鳌头

发表时间：〖2021/1/24〗浏览次数：〖1923〗

铁路设备制造领域的整车市场上，中国中车拥有机车、客车、货车和动车组的生产资质，其中在机车、客车和动车组制造市场中国内市场几乎没有竞争对手;在铁路、货车制造的国内市场中，相较于机车、客车和动车市场其竞争更加充分。
目前，国、内铁路货车制造企业除中国中车外，还有北方创业、晋西车辆、长征重工和济南东兴;在整个国内铁路货车市场上，中国中车独占鳌头，占据市场份额的 80%以上，剩余货车供应企业瓜分不足 20%的铁路货车市场。
近两年铁路货车招标比重最高的车型为平车，平车单价一般在 40-60 万元左右，市场调研结果显示货车毛利率维持在 15%以下。铁路货车以货物为主要运输对象，按用途可分为通用货车和专用货车。
通用货车是指适用于运输多种货物的车辆，如敞车、棚车、平车等。专用货车是指运输某一种货物的车辆，如煤车、集装箱车、散装水泥车等。从国内目前铁路货车保有量数据看，敞车和棚车保有量最高，其次是平车和罐车。
铁路货车市场存量上，敞车和棚车是目前保有量最高的两种车型。货车的保有量和未来的招标量直接牵动货车车辆制造企业的经营业绩。敞车和棚车保有量最高，原因在于其货运类型和货运功用，其主要运输货物类型决定了敞车和棚车市场需求和空间。
敞车主要供运送煤炭、矿石、矿建物资、木材、钢材等大宗货物用，也可用来运送重量不大的机械设备。若在所装运的货物上蒙盖防水帆布或其他遮篷物后，可代替棚车承运怕雨淋的货物。因此，敞车具有很大通用性，在货车组成中数量最多;约占货车总数的 50%以上。
敞车按卸货方式不同可分为两类:一类是适用于人工或机械装卸作业的通用敞车;另一类是适用于大型工矿企业、站场、码头之间成列固定编组运输，用翻车机卸货的敞车。棚车主要用于运送怕日晒、雨淋、雪侵的货物，包括各种粮谷、日用工业品及贵重仪器设备等。
在铁路货运市场中，煤炭、金属矿石等货物运量占比最高，敞车是煤炭、矿石、木材和钢材运输的主要货运工具，因此随着国家铁路货运量增长、货运周转量增长，煤炭、矿石、木材和钢材的货运需求不断增长，货运量的增长需要铁路货车相应的供给和保障。
因此，判断和预测未来铁路货车需求的指标即相应货物的运输需求，铁路货运的需求与经济发展景气度高度相关。
根据国家统计局数据，从 2010 年开始，全国铁路货运总量和周转量、国家铁路货运总量以及国家铁路煤炭运量整体持续下滑;同期，克强指数整体持续下降，宏观经济增速下滑，铁路货运量与经济增速呈高度相关。经济增速下滑的背景下，铁路货运总量和周转量下滑，铁路货车保有量持续小幅增加，因此在过去铁路货车实际需求有限的情况下，铁路货车基本处于供需平衡状态。
克强指数企稳回升和铁路货运止跌企稳的迹象显现，未来铁路货运需求将继续扩大，对应铁路货车需求面将持续改善。克强指数(Li keqiang index)，是英国政经杂志《经济学人》创造的用于评估中国 GDP 增长量的指标，以中国国务院总理李克强的名字命名，克强指数是三种经济指标:工业用电量、铁路运货量和银行中长期贷款余额的结合。
克强指数公式如下:克强指数=工业用电量增速×40%+中长期贷款余额增速×35%+铁路货运量增速×25%，其权重划分依据是根据三者增速与 GDP增速拟合模型的一个简单的回归分析结果。
2016 年克强指数企稳回升，铁路货运总量止跌企稳，尤其在 2016 年下半年货运量大幅增长，铁路货运紧张，货车供给紧张况状出现，经济企稳迹象显现和货运需求客观状况，我们判断短期内货车招标将持续。
2017年1月，铁路总公司委托中国铁投招标铁路货车 40000 辆，此次铁总货车招标是年内首次铁路货车招标，首次招标体量接近 2012 年全年招标体量，2017 年货车招标总数有望成为自 2010 年开始的招标体量最大的一年。铁路货运需求上升，是导致铁路货车需求的主要动因，2017 年铁路货车需求将继续扩大，伴随招标体量扩大货车密度有望达到 2014 年水平。中铁总运输局副局长郭玉华在 2016 年 12 月 1日举行的全国煤炭交易会上称，中铁总已经连续三年没有新造敞车(铁路煤炭主力运输车)，且大量货车限制、封存和报废，当前铁路装煤敞车缺口 10 万辆左右。除大秦线等主要运输通道有一定空闲外，其余运输通道货运能力已经趋于饱和，铁路运输全面告急。按照官方 10 万辆缺口计算，我们保守估计 2017 年货车招标体量在50000-60000 辆区间水平。
中国中车在整个国内铁路货车市场上独占鳌头，占据市场份额的 80%以上。随着宏观经济企稳迹象出现，伴随铁路货运需求增长，铁路货车需求持续放大，按照50000-60000 辆招标体量的保守估计，中国中车将获得至少 80%的订单。在国内铁路货车市场上，北方创业、晋西车辆、长征重工和济南东兴可以分得一杯羹，瓜分剩余 20%市场份额。中国中车货车板块业务包括货车的生产销售收入和货车车辆的维修收入，根据我们的调研数据，一般货车板块收入的 10%-15%来自维修收入，货车车辆的销售收入占比大约为 85%-90%。
上游钢铁价格上涨，货车成本上升，成本推动背景下，货车生产毛利恐下降，但影响有限。2016 年全年钢铁行业价格整体上升，年初低位到年末中钢协钢铁价格指数几近翻倍，上游钢材原材料价格上涨引起货车成本上涨，我们预期未来货车价格上涨空间有限，成本上涨导致货车生产毛利压缩。货车的未来看点在于需求量上升，短期存在上涨预期，中长期趋于稳定。
整体来看，货车供应商毛利存在下降预期，短期放量对于货车上产企业而言仍然有利可图。中车将市场占有率最高，在货车量升背景下最受益。

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